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四方光电:多项目指标齐上“麻花风云” 其说难

文章出处:扑克王app官网 人气:发表时间:2020-12-13 18:53

  昔日武汉地图上“被遗忘的两厘米”,经过数十载的发展,武汉东湖高新600133股吧)区又被称为“中国光谷”,在中国创新版图上举足轻重。作为国家光电子产业基地,中国光谷已上市公司总数已逾40家,而坐落于此地的四方光电股份600184股吧)有限公司(以下简称“四方光电”)或“不甘落后”,亦加入冲击资本市场的“队伍”。

  而此次冲击上市,四方光电的募投项目多处信披现“罗生门”,一期产能与整体项目产能或“混为一谈”、涉嫌“虚增”用地面积1,200平方米等异象迭出。不仅募投项目,其历史项目也存诸多问题待解,四方光电在招股书中称气体分析仪器未披露标准产能,但产能数据却出现在另一环评文件中,前后矛盾令人费解;此外,其一项涉及气体传感器生产的建设项目,2020年1月才验收,该产品实际产量于2018-2019年大幅增长,个中是否涉嫌“未验先产”?不得而知。

  此番上市,四方光电拟投资五项募投项目,募资总额达5.7亿元。其中一项募投项目,尚未取得用地的国有土地使用权,四方光电表示,其存在募投项目用地尚未落实的风险。

  而其募资扩产的背后,四方光电招股书披露的募投项目与环评报告存诸多“矛盾”,一期产能与整体项目产能或“混为一谈”、涉嫌“虚增”用地面积1,200平方米等异象迭出。

  据招股书,四方光电拟投资新建年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表生产项目(以下简称“超声波项目”),拟投入募集资金为2.5亿元。该项目拟分两期进行建设,总投资3.2亿元,其中一期投资2.5亿元,为募投项目之一,项目的备案文号为-39-03-107655。

  需要指出的是,招股书中关于“年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表生产项目”附有一项备注,“如无特别说明,本招股说明书中提到该项目时仅指项目的第一期建设”(以下将招股书中的超声波项目简称为“超声波项目一期”)。

  而据《金证研》沪深资本组研究,超声波项目一期或系“注水肉”,项目预期收益被高估。

  据招股书,超声波项目一期实施主体是四方光电子公司四方光电(嘉善)有限公司(以下简称“嘉善四方”)。

  且招股书显示,超声波项目一期实施后,将形成年产300万只超声波气体传感器及100万只超声波燃气表的生产能力,预计税后内部收益率约为21.22%,税后投资回收期为5.03年,年均利润总额为1.74亿元。

  也就是说,上述招股书所示“超声波项目”的新增产能和预期效益均是指超声波项目一期的新增产能和预期效益。

  据嘉善县政府2020年10月15日发布的公开信息,嘉善生态环境分局于2020年3月26日受理了《四方光电(嘉善)有限公司新建年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表生产项目-建设项目环境影响报告表》(以下简称“环评报告”),“四方光电(嘉善)有限公司新建年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表生产项目”(以下简称“超声波项目”)投资金额为3.2亿元,项目实施后,形成年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表,其中配套仪器仪表为户用和商用燃气表,即100万支配套仪器仪表均为100万支超声波燃气表。且该项目的批准文号为-39-03-107655。

  即环评报告中“超声波项目”的备案文号,与招股书披露中“超声波项目一期”的备案文号一致,两项目或为同一项目。

  值得注意的是,环评报告中并未提及超声波项目分两期建设,但新增产能与招股书披露的超声波项目一期项目一致,而招股书显示,超声波项目一期项目投资金额2.5亿元。

  为何环评报告并无披露超声波项目分两期进行建设,这是否意味着超声波项目总体产能,仅需通过一期建设即可建成?如若不是,招股书中超声波项目一期的产能或为整个超声波项目产能的一部分,由此,招股书中超声波项目一期是否涉嫌“夸大”产能从而“拉高”预期收益率?尚未可知。

  据招股书,超声波项目一期的投资资金分别用于土地购置、建筑工程、软硬件设施、建设期人员薪酬和预备费用,投资金额分别为2,280万元、15,000万元、6,375万元、1,090万元、255万元。

  据环评报告,超声波项目的投资资金分别用于土建、设备、安装工程、其他配套设施、预备费用、铺底流动资金,投资金额分别为11,530万元、12,720万元、5,000万元、750万元、0元、2,000万元。

  而令人困惑的是,招股书中,超声波项目一期软硬件设施的投资金额为6,375万元;环评报告中,超声波项目设备以及其他配套设施的投资金额合计13,470万元,即环评报告披露超声波项目的软硬件设施投资,比招股书所披超声波项目一期多出7,095万元。

  根据多出的7,095万元投资额,且招股书所述,超声波项目分两期建设。在此基础上,若超声波项目二期对设备的投资金额为7,095万元,二期项目或存在新增产能,则“年产300万支超声波气体传感器及100万支超声波燃气表产能”是超声波项目一期、二期的合计产能,而非仅一期的产能。由此看来,募投项目“超声波项目一期”的产能或被“夸大”。

  另外,环评报告中,超声波项目的投资并无预备费用,而招股书中超声波项目一期的预备费用为255万元,令人费解。

  据环评报告,超声波项目拟在嘉善县中新嘉善现代产业园新征用地36,800平方米。

  而据招股书,超声波项目一期的项目规划用地约为57亩,即38,000平方米。

  也就是说,招股书披露的超声波项目一期的规划用地,比环评报告披露的超声波项目的规划用地多了1,200平方米,令人匪夷所思。四方光电募投项目的数据线

  疑云远未散去,回顾四方光电的历史建设项目,其气体分析仪器产能的披露“含糊不清”,涉嫌选择性披露。

  据武汉东湖新技术开发区环境保护局2020年4月13日印发的《四方光电股份有限公司气体传感器与气体分析仪器产线建设项目环境影响报告表》(以下简称“气体分析仪器项目环评报告”),四方光电自建厂以来组织编制了4次环境影响评价文件,均在武汉市环境保护局东湖新技术开发区分局审批,厂区内现有3个已建成项目,分别是节能减排监测仪器产业化项目(以下简称“节能减排项目”)、气体分析检测仪器仪表及配套生产项目(以下简称“仪器仪表项目”)、气体传感器生产线建设项目(以下简称“气体传感器项目”),目前均处于正常运行状态。

  其中,节能减排项目的验收文号为“武环新验[2012]16号”,即该项目于2012年通过验收。

  除此之外,若以气体分析仪器项目环评报告披露的气体分析仪器的实际产能为基数,根据招股书所披露的2017-2018年气体分析仪器的产量,四方光电气体分析仪器的产能利用率或不足10%。

  即按照气体分析仪器项目环评报告披露的实际产能计算,2017-2018年,四方光电气体分析仪器的产能利用率不足10%,其气体分析仪器产能是否存在长时间“闲置”的情况?不得而知。

  值得注意的是,四方光电的建设项目异象迭出,其中,其产能数据与环评报告“对垒”。

  其中,空气品质气体传感器主要包括粉尘传感器、CO2气体传感器、VOC气体传感器,以及集成前述两个或以上测量单元的集成空气品质传感器模块和空气品质检测仪;医疗健康气体传感器主要包括氧气传感器、肺功能检查仪;安全监控气体传感器主要包括微型红外气体传感器、制冷剂泄漏监测气体传感器;智慧计量气体传感器主要为超声波燃气表及其核心模组。

  据四方光电官方2020年2月28日公示的《气体传感器生产线建设项目竣工环境保护验收监测报告表》(以下简称“气体传感器项目验收报告”),气体传感器项目于2018年2月开工建设,2018年11月竣工,并于2020年1月20日完成验收,总投资2,000万元。

  由上述情形可见,截至2017年底,四方光电已建成项目中,仅仪器仪表项目建设内容涉及气体传感器,而该项目可年产气体传感器66万个,并于2016年验收。即2017年,四方光电的气体传感器的产能或至多为66万个/年,而招股书所示该产品的产能为168.7万个/年,至少比环评报告多出102.7万个/年,令人费解。

  由上述情形或表明,2018-2019年,四方光电气体传感器产能及产量均有较大增长,而据环评报告,同期四方光电的在建项目仅有气体传感器项目,且该项目于2020年1月才验收。那么气体传感器2018-2019年大量增长的产能及产量从何而来?不得而知。

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